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建投专题:未来尿素期价或承压运行——山东尿素调研

时间:2023-03-13 18:46:56 编辑:admin

主要观点

经过此次山东省尿素调研,我们发现:当前时间节点正处于尿素农业和工业需求的旺季,一定程度上缓解了高供应带来的压力,尿素现货价格暂时能保持高位,期货价格大概率处于区间宽幅震荡。然而,如果今年5月前后,国内尿素农业需求和工业需求出现阶段性走弱,高供应的压力无法得到有效缓解,尿素现货和期价或再度承压运行。

操作建议:参考UR2305在2500-2550元/吨区间,逢高沽空。


(资料图片)

风险提示:煤价波动情况;新装置投产不及预期

正文

01 山东尿素产能全国第一

山东省作为国内尿素产能第一大省份和国内尿素的主销区,对整个尿素行业影响举足轻重。根据隆众资讯统计:2023年国内尿素总产能约7500万吨,山东省尿素产能1150万吨,产能占比约15%,未来除开晋煤明水40万吨/年的尿素产能置换,山东省并无新增产能。同时,山东省作为全国重点农业大省和工业大省,对尿素的农业和工业需求体量较大,例如:玉米、小麦、大豆、马铃薯以及大蒜等农业需求;复合肥工厂和人造板、电厂脱硫脱硝等工业需求。

数据来源:隆众资讯,中信建投期货

数据来源:隆众资讯,中信建投期货

02 山东省为国内尿素第一大出口省份

山东省也是2022年国内第一大尿素的出口省份,主要通过烟台港(连续20多年保持中国化肥进出口第一港地位)和黄骅港出口尿素去往东南亚等国家。据海关统计,2022年山东省共计出口27.86万吨,占2022年全国总出口总量的22%。从季节性观察,每年的8月至12月为山东省出口高峰期,也与东南亚国家农业需求节点相吻合。

从货运流向来看,虽然山东省自身尿素产能较大,但也会受到外部货源流入的冲击,比如:山西和、河南以及河北等周边地区货源也会因价差合适,从而流入山东地区。

数据来源:钢联数据,中信建投期货

复合肥方面,根据钢联数据统计,2022年国内复合肥产能1.37亿吨/年,但产能利用率长期较低,仅为38%,所以国内复合肥产量仅为5200万吨。其中,山东省复合肥产能约为4069万吨/年,按照40%的开工率计算,理论上山东省复合肥产量1627万吨/年,但是由于不同复合肥厂家对尿素的需求量不同(会使用硫酸铵、氯化氨替代尿素),所以直接按18%的尿素使用量计算出来的复合肥需求偏差较大,我们这里按照隆众统计2022年山东样本复合肥企业年度需求量仅为4.9万吨。

数据来源:钢联数据,中信建投期货

03 企业具体情况

尿素下游企业A-脲醛胶工厂

全年全国脲醛树脂产能,大概1200-1300万吨,其中,山东省临沂市作为全国最大的胶板厂生产地区之一,脲醛树脂日产量5000-6000吨。企业A去年7月份投产,通过整合当地55家小胶厂而来,产品主要有脲醛树脂、酚醛树脂、氨基树脂等,产品总产能达到50万吨。

企业A脲醛树脂一天生产1400-1500吨(最高负荷2000吨,设计产能最大3000吨),需要500-600吨尿素(理论上0.35-0.4吨尿素生产1吨脲醛树脂,但不同工艺配方上单耗可能存在差别),800-900吨甲醛(理论上0.57-0.6吨尿素生产1吨脲醛树脂,但不同工艺配方上单耗可能存在差别)。

企业对未来尿素价格的判断,主要通过电话沟通和网上信息等渠道,但近几年尿素期货行情波动较大,判断难度较高。此外,上游尿素工厂话语权强,议价能力较高,下游产品的价格太透明,下游议价权较弱。对于尿素采购,企业基本维持随采随用,采购渠道多元化,只要价格合适,周边地区尿素都可以采购,但目前还是以山东本地的尿素和甲醛采购为主。

企业对于尿素原料采购较为灵活,随用随采(尿素的采购标准和农业尿素需求标准一样,但严重板结后的尿素不会使用,主要以吨包为主,装包快,小包使用比较少),一部分来自厂家,一部分来自贸易商,都是现款采购,货到付款,且采购全是现金,不会承兑(承兑有成本)。另外,对于尿素原料储备,尿素涨价的时候可以囤一到两周,但跌价的时候,不会有太长的储备周期。产品销售方面,产品主要销往本地板材企业,下游需求稳定,但房地产可能继续处于下行周期,预计需求增量虽然同比去年好,但是也较为有限。

企业还表示目前还面临当地3-5万吨的小胶厂竞争,主要因为脲醛树脂为甲醛和尿素的合成胶,属于行业进入门槛比较低端的产品。

尿素下游企业B-复合肥工厂

企业B成立于1993年,企业主要经营各类复合肥产品,复合肥产能共计120万吨/年,复合肥销往全国各地。尿素作为原料采购20万吨/年,来源地以省内的偏多,其余山西、内蒙和新疆也有供货。企业原料使用方面:尿素目前是用量最大的原料,日用量200吨,满开日用量600-700吨;氯化铵原料从江苏和河南都有供应,供应量充足,会和上游签订框架采购协议;硫酸铵原料的使用比较灵活,看复合肥配方,有时候一吨不用,主要从焦化和己内酰胺企业采购;企业自身配套合成氨装置,合成氨的日产量为400-500吨,满负荷运转,如果装置有检修,会临时在当地外采;企业自己拥有磷矿基地,钾肥也有从国内西北地区供应。

企业表示近期整个山东地区尿素现货价格波动不大,100元/吨之内,但是尿素期货价格波动频繁:从去年到今年上半年,国际尿素腰斩,印标不及预期,动力煤价格下跌等利空频发,所以目前企业对于尿素的用量和储备都比较谨慎(当前企业储备的尿素库存较低,保持一至两周左右的使用量,随用随采),直到夏季前后,复合肥企业对尿素的需求量会比较大。

另外,前几年,由于安全环保等政策问题,全国中小复合肥企业已经淘汰掉一批,复合肥的行业集中度有一定提升。但是目前复合肥企业还是面临原料价格高企(主要是尿素),下游销售价格倒挂的情况。

尿素生产企业C-尿素工厂

企业C成立于2003年,公司拥有国内最大的尿素生产基地,年产能达300万吨,其中包括多肽尿素、大颗粒尿素、聚能尿素等系列产品。公司还生产各类增效复合肥,年产能达100万吨。企业拥有三套粉煤气化炉,日产尿素8000吨左右,山东占比30%的产量,销售主要在菏泽,临沂,苏北,皖北地区,其余在东北三省、两广也有。

企业使用5800大卡的煤生产合成氨,再转化生产成尿素(企业生产的合成氨全部转化成尿素,没有多余的液氨外卖)。企业表示目前煤价还是相对较高,1300元/吨气化煤,1000元/吨电煤,煤炭占成本比例七成以上,对企业生产利润影响较大,如果煤价能够下行,生产效益会出现明显提升。企业表示想尽可能争取和煤矿签订长协,把成本稳定下来。尤其是山西省的固定床装置成本偏高,利润相比其它工艺较差。

企业表示这几年国内退林还耕,部分地区种植面积恢复,用肥的需求量上升。此外,这几年粮食价格上涨,支撑了下游农业用肥的积极性,粮食价格偏低,就只使用底肥,粮食价格高了,追肥也会相应变多。此外,疫情缓解之后,物流车辆出现明显提升,车用尿素销量每年增加,且电厂脱硫脱硝需求也在逐步攀升。

尿素生产企业D-尿素工厂

企业拥有尿素产能140(60+80)万吨/年,其中80万吨为产能置换,2023年1月企业一套40万吨/年置换的装置出产品,另一套40万吨/年的尿素装置于6月出产品,投产过后,尿素的开工负荷大概率维持高位,届时会有500吨氨水外卖。尿素产品主要销往山东、河南、河北等地区。

企业当前尿素产量每天1200吨,新的一套尿素置换装置没有投产,氨水一天外卖1000吨,主要供应省内周边的淄博、东营等地,主要因为是省内运输,运距短,主要需求企业类型:丙烯腈、硝酸、复合肥,电厂的脱硫脱硝。

企业表示煤制尿素,需要1.4吨原料煤(5700大卡)、0.6-0.7吨燃料煤,煤炭来源较多:陕西、榆林、神木、鄂尔多斯等地,汽运运费在250-280元/吨左右。煤主要以烟煤,低灰,高热值,挥发分30左右,制气的成浆性越高越好。企业还拥有60万吨/年的甲醇装置,主要是做医药中间品和甲醛等,下游以山东省内为主,下游直接厂对厂,最远到临沂,运费250-260元/吨。此外,作为传统化工品的甲醇和尿素产能较为过剩,并没有再进一步扩展下游产业链的打算。

企业装置检修时间并不确定,但是时间都很短10天左右,如果生产利润较低,也会出现降负荷的情况,最低70%。另外,企业硫酸铵产量200吨一天,发天津港,和烟台港,挤压颗粒,去巴西和越南等地。

尿素生产企业E-尿素工厂

企业主要做煤化工产业链,化肥板块占比20-30%,但大多数以醋酸、DMF等下游为主。企业的尿素设计产能为180万吨/年,分为三套装置,每套60万吨/年。企业复合肥装置暂时没有运行。但企业在湖北新投产一套100万吨/年的一期尿素装置,预计7月份出产品,中小颗粒,配套碳铵,外销70万吨尿素产量,前期合成氨会外销,自备电厂和蒸汽。届时可能会增加对云、川、贵、两广地区的尿素供应。

企业当前尿素的日产量4600吨,正常每年检修,三年一大修,小修会在年内断断续续。目前企业的尿素主要销往:山东、江苏、安徽、河北、东北等地。发往东北复合肥工厂,主要以火车+汽车联运,运费在150-180元/吨不等,单独使用火车运输,其运费会在200元/吨。

当前处于鲁中的用肥高峰期,销售走货尚可,尿素的企业库存比较低。

企业用的是水煤浆工艺,沫煤为主,1.1-1.2吨沫煤生产成1吨合成氨,但没有使用块煤。山东当地缺乏煤炭资源,主要从内地采购,运过来大概1300元/吨,使用5500K的煤。企业与上游煤炭企业签订长协,月度结算,根据现货价格的价格随时变化,价格和数量都不固定。

对于尿素的农业需求,农业需求在3月,4月会减弱,但是东北地区的需求会逐步跟上(4月下旬),5月小落,6月苏皖,小麦底肥用尿素,7月持续到8月。

在尿素指标上:工业尿素和农业尿素有一定不同,工业上优等品,缩二脲低于0.5%,国内尿素生产企业能达到这个标准的很少,市场上流通的尿素一般为工业合格品,农业优等品,缩二脲低于0.9%。

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